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国泰君安期货市场分析师
张驰宁
Z0020302
今日早盘 ，贵金属板块全线大幅下挫 ，黄金 、白银 、铂金、钯金期货价格均出现显著下跌 。此次调整源于通胀 、衰退担忧与品种自身脆弱性等多重宏观压力的叠加 。
【异动逻辑】
1． 金银：避险属性弱化，自身结构承压
近期贵金属大幅下跌 ，源于市场逻辑的切换与品种特性的共振。随着地缘冲突进入第三周 ，持久化预期升温，霍尔木兹海峡航运持续中断推动市场对潜在破坏性通胀进行定价 。与此同时 ，美元保持坚挺 、美债利率强势反弹 ，抑制了贵金属的传统避险吸引力，使其在宏观压力下更凸显出风险资产的波动特征 。此外 ，金银作为前期涨幅大、波动率高的品种 ，缺乏类似有色金属的刚性工业需求支撑，也不同于股票市场所具备的业绩基础与衍生品对冲结构，因此在情绪与流动性逆转时调整尤为剧烈 ，白银表现更为明显。
2． 铂钯：结构转弱与资金外流
从基本面看 ，钯金出现一些转弱迹象：其在纽约商品交易所（NYMEX）的库存异常大幅累积，可能与关税预期下的抢进口或隐性库存释放有关；同时 ，其一个月期远期费率结构近期转为升水 ，为本轮行情以来首次 。相比之下，铂金的相关数据则大致持稳 。
资金层面是共同的拖累 ，铂金与钯金ETF资金均呈现持续外流 ，自持仓高点以来已出现显著减仓。这或意味着两者年内高点可能已现，后续走势或面临压力 。基于基本面的差异 ，预期铂金表现或相对强于钯金 ，两者比价可能继续走阔 。
【盘面分析】
从盘面观察，黄金主力Au2606合约在早盘大幅回落中 ，已跌破本轮加速上涨的起点。不过 ，随着市场情绪趋于稳定，下方显现出较强的抵抗意愿，盘中日K线也出现较长下影线。同时 ，反弹过程中加权指数呈现增仓 ，可能暗示急跌后出现部分投机性抄底资金 。后续需关注收盘价能否重新站上1000整数关口附近区域 。
图片来源：同花顺期货通沪银主力Ag2606合约近期技术面持续承压，在失守 前一个拐点附近的支撑后 ，近期的反抽确认了该区域已转化为压力 ，价格延续调整态势，其盘中反弹时的整体资金表现也弱于黄金。此外 ，白银当前价格距离前期上涨起点附近仍有空间 ，整体技术形态尚未企稳 。
图片来源：同花顺期货通而铂金整体则处于宽幅震荡格局中，技术结构缺乏明确方向 ，但尚未跌破上市以来的低点 。钯金盘中则已创下上市以来新低 ，走势结构转弱。后续需关注其价格能否重新回升至缺口位上方，即大约3月20日最低价附近 。
图片来源：同花顺期货通近期风险资产的波动性已显著放大 ，投资者在参与时需对自身的风险承受能力和仓位管理有清醒认识 ，为潜在的情绪摆动和价格反复预留充足的安全垫 。在当前的复杂市况中，保持耐心 、审慎观察或许比急于决策更为重要。
资料来源：Wind 、国泰君安期货研究所
截稿时间：2026年3月23日10点07分
免责声明：
基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力为通过均线、布林轨道 、形态 、黄金分割线等技术分析手段综合得出 ，仅供参考 。投资者须注意支撑压力位有效突破后 ，支撑压力相互转化的可能 。
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