财联社4月16日讯（编辑 杨斌）上午，统计局公布了一季度经济数据 ，结合此前公布的出口 、社融数据来看
，并未超出市场预期 。而近期表现强势的超长期国债小幅调整，在其他期限翻红的情况下 ，30年国债收益率上行了0.1BP
。

　　2026年特别国债发行计划将在今日发布
，业内分析认为，特别国债计划的出台可能会对超长债行情有所扰动 ，但调整即是买入机会。

　　超长债行情小幅回调

　　数据显示
，一季度国内生产总值同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点 。3月消费品零售总额同比增1.7% ，预期增2.5%；规模以上工业增加值同比增5.7%，预期增5.4%；1-3月固定资产投资同比增1.7%
，1-2月增1.8%
。

　　数据公布后，债市整体偏强 ，而近期表现强势的30年期国债有所调整。上午
，30年国债活跃券收益率上行约0.1BP至2.2780% 。

　　图：各期限国债活跃券收益率行情

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　财通证券固收首席隋修平认为 ，本轮超长债已经下行超10bp
，市场又有止盈盘出现，每到这一阶段 ，需要多考虑宏观逻辑
。先前公布的3月出口读数没有持续超出市场预期
，在一定程度上平抑了外需超强支撑的担心。而且市场是在定价未来，信贷层面看总需求韧性也不强 。

　　前日央行公布的数据显示 ，2026年3月我国新增金融机构口径贷款29900亿元
，低于市场预期值32460亿元，同比少增6500亿元。

　　国盛证券固收首席杨业伟认为 ，30年国债收益率对经济基本面的变化反应更敏感，基本面走强往往会带动30-10 年国债利差走阔
，历史上超长债利差与GDP增速走势也较为一致
。但近期经济基本面无明显改善，出口
、社融存量同比、M2等指标均低于市场预期。

　　在微观层面上 ，申万宏源固收首席黄卫平认为
，超长债补涨的逻辑本质上是看“资金与负债流 ”做债 。从资金利率来看，近期央行虽然连续出现“地量
”逆回购操作 ，但资金价格整体仍维持在较低水平
。从负债流来看
，近期负债端资金持续流入债券市场，增量资金入场意愿较强。

　　超长特别国债发行计划公布在即 ，把握调整机会

　　去年4月16日
，财政部发布了当年的超长特别国债发行计划 。根据安排，2025年的超长期特别国债发行于当年4月24日启动
。当日 ，一只20年期的国债和一只30年期的国债将开启超标。

　　2025年的特别国债共分21期发行
，其中首发6期 、续发15期 。在4月末启动招标后，后续发行节奏总体平稳 ，最后一期特别国债于10月初完成发行
。从首发特别国债的期限来看，去年共发行2只20年期的特别国债
、3只30年期的特别国债和1只50年期的特别国债。

　　目前
，2026年的超长期特别国债发行安排尚未公布 。3月初政府工作报告已明确，2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元 ，规模与2025年一致
。

　　隋修平研报指出
，特别国债供给计划近在眼前，参照过去两年经验 ，从特别国债计划出台前到首期特别国债发行
，利率通常上行。不过，调整即买入机会 ，建议把握趋势
，坚定久期策略 。

　　对于今年的特别国债发行计划，某券商固收首席分析师表示 ，今年将继续安排20年、30年 、50年三个期限品种。“可能20年期会多一点
，总体仍将保持各月发行节奏均衡，并适度靠前
。”

　　新一年特别国债发行逐渐临近 ，杨业伟认为，市场担忧目前的活跃券“25特别国债06 ”成为被切券的对象
，因此对其进行做空。超长债调整之后，换手率边际下降 ，一定程度上推高了期限利差
，但随着近期市场活跃度的提升，预计将有所恢复 。

　　黄伟平认为 ，当前市场情绪仍偏多
，压缩利差的逻辑仍可继续演绎，尽管过程中难免伴随波动
。从交易方向上看 ，市场关注点仍主要集中在长端和超长端
，10年以内品种的博弈空间相对有限。资金利率和负债流目前对债市的正面推动较强，但后续一旦出现边际变化 ，市场也可能较快进入重新定价过程 。

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责任编辑：王馨茹